十五五规划中的产业布局与投资机会大纲（二）——新能源行业

核心结论：新能源板块未来有望走出"慢牛+周期反转"行情。最强主线排序：储能>锂电>风电>光伏>特高压。2026H2看储能锂电，2027年看风电，2027-2030看光伏+全产业链共振。

2026年6月，国家发改委、国家能源局正式印发《新型能源体系建设“十五五”规划》。规划提出，到2030年非化石能源发电量比重达到50%、成为电量主体，风电和太阳能发电装机比重超过50%、成为电力装机主体。预计“十五五”能源重点项目和新业态投资总规模超过20万亿元。

本轮新能源投资的战略逻辑，与以往有本质区别。过去五年的重点是“搭框架、上规模”，从“量的积累”转向“质的飞跃”。此次规划的核心是“改系统运转”——重点已从“发多少电”变为“如何使系统更平稳”。新能源板块的投资机会，正从此前的“产能扩张驱动”切换为“系统安全与灵活调节驱动”。

一、产业链上下游与市场概况

新能源产业链可划分为三大环节：生产端、输送端、存储端。

生产端：以风电、光伏为主体，水电、核电为补充。规划明确推进陆上风电、光伏发电大规模平稳发展，海上风电向深远海发展。2030年常规水电装机达4.1亿千瓦左右。新能源占电源投资比重进一步提升至接近60%。

输送端：“十五五”全国电网固定资产投资达5万亿元以上，较“十四五”增长超30%。将新增投产15回特高压直流绿电大通道，西电东送规模超过4.2亿千瓦。建成6个以上互济工程，提升电力互济能力约4000万千瓦。

存储端：规划首次针对新型储能提出具体发展目标——2030年新型储能装机达3亿千瓦，抽水蓄能达1.6亿千瓦。新型储能被首次列入国家六大新兴支柱产业。同时，2030年虚拟电厂调节能力达5000万千瓦以上。新业态（新型储能、虚拟电厂、算电协同等）整体投资规模将超过2万亿元。

二、相关上市公司

三、投资节奏

新能源板块的业绩释放将呈现“先储能锂电、再风电、后光伏”的节奏：

第一阶段（2026年下半年）：储能+锂电率先爆发。 7月电芯排产环比增长4%，锂电需求高景气持续；6月新能源车批发销量同比增长22%。储能装机规模有望超额完成规划目标。宁德时代、阳光电源等龙头业绩已在2026年Q1得到验证。

第二阶段（2027年）：风电进入业绩兑现期。 华能已启动4GW风电项目集采招标，7月国内招标同比有望转正；上半年招标下滑背景下价格仍维持高位，看好下半年风机环节迎来拐点。2026-2027年近70GW央国企集采订单将集中交付。

第三阶段（2027-2030年）：光伏困境反转+全产业链共振。 光伏新版强制国标发布，有望促进行业出清；组件龙头有望在2026年下半年后迎来盈利拐点。电网投资将从2026年起持续释放订单，特高压项目交付周期2-3年，订单将沿产业链逐步兑现。

⚠️ 风险提示

政策强相关，全球未必共振：本轮新能源投资的核心驱动力是国内能源安全战略。若全球宏观经济走弱或国际贸易摩擦加剧，海外市场需求可能不及预期，国内产能外销通道受阻，可能拖累整体业绩。

业绩兑现存在时滞：特高压项目从招标到交付周期长达2-3年，订单转化为利润存在时间差，短期业绩波动可能较大。

部分环节产能出清尚未完成：光伏等行业供给过剩问题仍在消化中，盈利修复节奏存在不确定性。

技术路线风险：新型储能、长时储能等技术路线尚在多元化发展阶段，押注单一技术路线可能面临替代风险。

估值已包含部分乐观预期：部分龙头公司当前估值已包含对“十五五”政策的乐观预期，若实际落地进度慢于预期，可能面临估值回调压力。

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